纠结的钢市，路在何方

价结束了自7月18日止跌反弹以来的强势行情，在周三开始变盘出现下跌。回顾这一波反弹，期货螺纹主力反弹超600点，现货在螺卷等多个品种也有400-600元不等的反弹，螺纹钢从4700元涨至4100元/吨。目前所有的回调，不论从技术角度，还是基本面角度，都是合理的。淡季低迷需求形势下，没有持续反弹的依据。

当然，鉴于社会库存偏低，稳经济政策继续落地以及旺季需求预期，多头逻辑也支撑目前价格有明显的抗跌性，价格回调下跌并不流畅。在周三恐慌性跳水后第二天就展开了修复,然后周五又开始继跌。

那么近期一段时间行情会怎么走？能顺利跌下去还是按照旺季的逻辑涨回去？

行情处在极复杂环境下运行

一是当下正处于原料和成材期货主力移仓换月密集期，资金博弈造成盘面波动加大对现货影响加深，很多时段行情无法用基本面来解释。

二是正处于美联储加息空档期，8月份缺乏外盘指引，相比较外围遭遇芯片升级围堵以及外需疲软，内部增长压力仍然难以释放，才有了央行进一步降低MLF和LPR利息，为企业贷款提供更低成本，尤其是为房贷松绑，刺激房地产刚需和改善型需求，个别地方政府已经取消首套购房限制。充分发挥经济大省带头作用，刺激消费，制定更多鼓励消费政策等等，都说明现在钢市所处的经济环境是相当严峻的。

尤其是商品房销售面积单月同比下降28.9%（环比降幅超10%）；房屋新开工面积单月同比下降45.4%（环比下降0.3%）；房屋施工面积增加量同比下降44.3%（环比增加3.8%）的形势下，钢材需求改善缓慢，让市场越发失去信心。这一点和M2与社融数据一增一减表现一致，市场不缺流动性，而是缺需求和信心。

行情经过6月份下跌之后，7月份钢市又出现了一轮急速下跌，钢厂亏损加重，贸易商更是损失惨重，到8月份利润稍好，产量有增。但是下游需求未能在低成本下快速恢复，反而因购买力下降、失业率上升等诸多困难导致的供需矛盾逐渐放大，2季度经济仅增长0.4个百分点，差一点出现负增长。

8月过去，全年只剩下4个月，如何完成年定经济增长目标，如何改善当前缓慢增长的形势，成了迫切的问题。而国外需求低迷以及出口价格下滑，钢材出口优势大打折扣，外部、内部形势错综复杂，造成了钢市纠结的态势。

不必过度担心行情下跌

为了应对40年来最严重的通胀，美联储转向了激进的紧缩政策。开启了自1994年以来最大幅度的加息。7月那一轮行情，原油、铜为代表的国际工业大宗品种都出现了暴跌。同时，美元指数创20年高位，国外通胀+加息潮下的经济衰退暗淡前景，以及内需疲弱之现实，在大宗商品中形成共振，市场心态已经脱离基本面，钢市出现了恐慌性抛盘出货。

但是8月这一轮行情和7月有明显不同。一方面市场积累的风险在7月份得到很大释放，才有了近一个月的震荡反弹。另一方面铁水产量没有明显上去，市场托盘资金得到缓解，大户无库存压力，社会库存处于2019年同期新低，更低于去年同期水平，钢厂电炉大部分又打回亏损，长流程因原料正反馈利润下滑、成本抬升已经没有太多下跌动力，更难以展开像7月15日以前的大跌行情，适当的下跌仍然是合理的。

接下来，钢厂利润压缩向下游传导无力，向上有可能挤压一轮焦炭提降，从而进入钢焦博弈纠结的状态。钢价在难以大涨大跌的情况下，继续延续震荡回调，表现纠结的行情状态。

如果短期行情向下，可以参考两个指标：一个是期货螺纹主力月底换月完成，10合约低价能否在3830附近形成有效支撑；另一方面是参考社会库存是否存在降库明显放缓甚至局地类库出现。当然，这也要结合市场出货情况。目前了解到一线市场大户出货，较正常水平下降2-3成，侧面反映还是大路货需求不行。

如何应对后面走势？

近日政策面提振消息相对较多，对市场形成一定支撑。但是碍于对落地周期性的考量以及实际落地状况，市场仍显得较为纠结，资金发动行情也没有明确方向。

今年初以来，钢材市场呈现“供给减量、收入减少、需求偏弱、库存上升、价格下跌、成本上涨、利润下滑”的运行态势。在复杂的环境下，行情激荡多变，因此，不宜过度参与行情追涨杀跌博弈，减少抄底经营，适度参与期现套保和投机，注重效益和高质量发展，减少亏损，降低杠杆、减少囤货等占大量资金行为，保存实力仍然是十分必要的。

展望后市，短期钢市低迷难免，上周以来的回调，不是趋势性下跌。供需释放节奏的锲合度性决定钢价走势，限产限电则可能带来影响是阶段性的。随着9月份来临，雨水与高温仍将干扰终端需求的释放会有所改善。

编后语

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