美联储再次加息75个基点 贵金属却表现顽强 原因何在？

北京时间22日凌晨，美联储如预期在本月再度加息75个基点。然而在美联储强“鹰”表态之下，贵金属却表现相对偏强。国际现货金银价格盘中小幅下探后均不同程度回升，国内沪金、沪银22日更是收盘走高。综合分析认为，贵金属之所以此次表现相对偏强，主要是受到“利空兑现”效应的提振。但中长期内，在加息周期的大背景之下，金银整体承压的态势或暂时难以改变。

短期加息利空兑现金银走势“顽强”

当地时间9月21日，美联储公布利率决议，宣布加息75个基点。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。最新点阵图显示，美联储多数官员预计，年内还将加息125个基点；市场预计，下次美联储议息会议(11月)可能继续加息75个基点。受此消息提振，美元指数再度走强，日内突破111点关口，22日早盘再次刷新20年的高点。

不过，在经历了前两次75个基点的加息之后，此次贵金属市场对强势美元和强“鹰”美联储的反应却略显强硬。22日欧洲交易时段，国际金价强势站上1680美元/盎司，银价日内涨幅也扩大至1%以上。

自从8月杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔打消了市场关于放缓加息的猜测，“9月将继续加息75个基点”的预期就开始占据主流。而美国8月CPI年率高于预期，则进一步强化了机构的这一判断。这也意味着，当预期变为现实时，贵金属市场自然出现“利空兑现”的走势。

瑞士宝盛银行分析师本月中旬时曾表示，虽然市场共识是美联储下周会议将加息75个基点，但也有部分人呼吁加息100个基点，这在黄金市场上得到了部分反映。“但若加息75个基点，对黄金市场而言反而可能是个惊喜。”

中国黄金报特约分析师卢君也在早前的分析中指出，目前市场已经普遍接受了美联储9月加息75个基点的事实，且市场已经在逐步消化其影响。这意味着即便9月美联储真的如预期加息75个基点，也不会对市场形成实质性的冲击。

广发期货的观点则指出，目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，另外欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，美元短线进一步回调可能使金银价格获得反弹动能。

中长期依然承压

从中长期来看，在美联储短期暂不会扭转紧缩政策大方向的背景下，贵金属中期走势仍旧面临压力。

“有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。”广发期货表示。

国信期货也表示，美联储9月会议落地，如期加息75基点，政策利率区间升至3%-3.25%，点阵图中位数显示，年内还将加息125个基点，预计明年政策利率区间将达到最高4.5-4.75%。相比6月点阵图，加息终点更高、维持高位更久，继续反映美联储抗通胀决心。考虑到美债利率当前的上行幅度，可能仍未充分计入当前加息路径，实际利率和美元指数上行趋势仍未结束，贵金属上方压力将继续存在，直至更多失业率回升和经济衰退信号出现。

澳新银行(ANZ)则在22日警告称，黄金目前处于危险的境地，金价跌破每盎司1675美元/盎司可能会为价格跌向1600美元/盎司打开通道。

另从ETF持仓上看，截至9月21日的近四个交易日，全球最大的黄金ETF持仓连续下降，总持仓已经降至952.16吨，为去年3月以来的低位。

配置价值或依然存在

不过，贵金属价格承压的局面，似乎并不影响机构对贵金属资产配置价值的肯定。世界黄金协会全球央行负责人樊少凯21日表示，今年2月至4月世界黄金协会对各国央行黄金储备进行调查显示，25%的央行计划在未来12个月增加黄金储备，70%表示保持不变，5%称“不知道”，没有央行回复减少储备。有计划增加黄金储备的央行比例越来越高。

西南期货也表示，长期来看，随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，未来经济压力使贵金属长期仍具有多配价值。

此外，贺利氏贵金属中国区总经理胡敏日前也指出，光伏发电的白银需求约占全球白银需求的10%。随着可再生能源发展，预计2022年白银需求将继续增长。近期白银价格将继续弱势震荡，中长期将震荡回升。