兰格点评：工程机械行业“内需增强、外需较韧”

下游数据：
    

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2024年9月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%；其中国内销量7610台，同比增长21.5%；出口量8221台，同比增长2.51%。9月份，装载机主要制造企业销售各类装载机8072台，同比增长4.98%。其中国内销量4022台，同比下降5.07%；出口量4050台，同比增长17.3%。

兰格点评：

从挖掘机销量同比数据来看，2024年9月份挖掘机销量同比上升10.8%，同比增幅较上月收窄1.0个百分点，连续6个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量连续7个月同比正增长，9月份挖掘机国内销量同比增长21.5%，同比增幅较上月扩大3.4个百分点；出口连续2个月同比正增长，同比增长2.51%，同比增幅较上月收窄4.44个百分点。从单月挖掘机销量来看，9月份挖掘机销量环比上升8.1%，环比增幅较上月扩大1.1个百分点；其中国内挖掘机销量连续2个月环比上升，回升到了在7500台以上的水平，单月国内销量环比上升13.7%，环比增幅较上月扩大6.3个百分点；同期挖掘机出口市场连续2个月环比上升，当月出口销量回升到了8000台以上的水平，单月出口销量环比上升3.4%，环比增幅较上月收窄3.3个百分点。

图1 2018-2024年挖掘机销量

而同期，装载机销量也实现了连续6个月同比正增长，2024年9月份装载机销量同比增长4.98%，同比增幅收窄10.22个百分点（详见图2）；其中国内市场销量也结束了连续5个月同比正增长转为负增长，同比下降5.07%；出口销量同比增长17.3%，实现了连续7个月同比正增长态势。从单月装载机销量来看，9月份装载机销量环比下降3.1%，其中装载机国内销量较上月下降0.3%，环比降速收窄8.8个百分点；同期装载机出口市场则环比由升转降，环比下降5.7%。

从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，9月份挖掘机的外销占比再次下降到了51.9%，挖掘机出口销量却环比继续上升；装载机的外销占比也下降到了50.2%的水平，装载机出口销量也环比由升转降；表明工程机械行业呈现了“内需增强、外需较韧”的态势。

图2 2018-2024年装载机销量

从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，今年以来各地项目集中开工较为明显，但资金到位情况依然是制约项目施工进度的主要因素，1-9月发行新增专项债券3.6万亿元，占全年额度的92.5%，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。目前，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。由此可见，虽然专项债发行的“高峰时刻”已经过去，但专项债还并未使用，使用好各类债券资金将有助于四季度各地加快项目实施进度，有效发挥对投资的拉动作用。

当前房地产市场继续处于调整中，从未来发展看，中国城镇化进程在持续推进，房地产发展新模式在加快构建，房地产市场仍然具有较大潜力和空间，要继续坚持因城施策，加快各项政策的落实，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，促进房地产市场逐步实现平稳健康发展。从财政层面来看，需求端主要是支持满足居民多样化住房需求、降低购房成本，包括出台的“卖旧买新”换购住房阶段性个人所得税退税政策。供给端主要是支持优化保障性住房供给、兜牢民生底线。同时，也支持各地积极稳妥推进老旧小区改造16万个、惠及居民2725万户，支持棚户区、城中村、城市危旧房改造420万户，发挥了稳投资、促消费和惠民生的重要作用。目前来看，稳定房地产市场的政策依然处于见效的过程之中，短期对于投资和新开工的带动依然相对有限。

目前来看，虽然专项债发行的“高峰时刻”已经过去，但已发未用的资金体量已经较大，这将有效推进四季度重点项目开工和施工进度，与此同时，房地产市场总体仍处于调整中，政策性利好仍处于落地见效的过程之中，对于“新开工和投资端”的带动依然存在一定的周期性，而且由于传统旺季效应的不断深入，终端需求存在一定改善。同时各地设备更新政策仍处于加快落地见效阶段，工程机械生产企业设备更新正加快进入新更新周期的初段。