钢市简评：胶着态的钢市陷入涨跌两难

行情回顾

今日钢价以稳为主。截止收盘，螺纹钢主力05合约收3300，较上一个交易日涨7个点；热卷主力05合约收3425，较上一个交易日涨9个点；焦炭主力合约收1717.5，较上一个交易日涨7.5个点；焦煤主力合约收1153，较上一个交易日涨11个点；铁矿石主力合约收776，较上一个交易日持平。截至25日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3466元，较上一个交易日涨11元；热卷均价为3472元，较上一交易日持平。原料方面，京唐港进口PB粉价格为790元，较上一个交易日降5元；唐山准一级冶金焦价格为1660元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3060元，较上一交易日持平。

市场分析

今日钢市整体以稳为主，局部市场价格有涨有跌，但幅度都不大。成交表现一般，但南方部分地区小批量的订单仍是有的。之所以整体上备货不足，是今年春节时间早，部分企业放假时间长，并不想年前备货，电炉厂停产时间也可能提前。

从目前来看，供给基本是结合需求来调整的，建材并不存在严重过剩或者绝对过剩。目前，钢材社会库存仍没有积累起来，据兰格调研的库存数据显示，建材社库厂库延续降势，总库存降幅继续收窄；板材中各品种库存小幅下降，热卷库存降幅有所扩大。即使是中钢协统计的重点企业2024年12月中旬库存量1464万吨，环比上一旬增加46万吨，增长3.2%，但是仍然比去年同旬减少38万吨，下降2.5%，比前年同旬减少135万吨，下降8.4%。价格上不去的压力来自于没有信心，预期不足，对明年普遍认为有跌破3000元的空间。价格下不来的支撑来自于低库存，基本面结构良好。

从另一方面来看，原料仍不稳定，今日唐山、石家庄、天津、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年12月27日零点执行。焦炭仍面临新一轮提降。

宏观方面，日前全国财政工作会议在北京召开。财政部表示明年将实施更加积极的财政政策，2025年要支持扩大国内需求，提高财政赤字率，安排更大规模政府债券，推进落实一揽子化债方案，大力提振消费等等。目前看，明年赤字率上调是肯定的，目前有消息说明年中国发行的特别国债规模将较今年的1万亿元大幅增加，这可能有出乎市场预料的内容。今年发行的1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，其中用于“两重”建设的7000亿元已分三批全部安排到项目，其余3000亿元用于加力支持“两新”工作。另外，机构也预计，明年以超长期特别国债与地方政府专项债券为代表的政府债券在发行节奏、投向领域、管理机制等方面都将迎来优化。目前8省市公开了明年一季度地方政府债券发行计划，发债总规模超3000亿元。这意味着2025年部分新增债务额度已经提前下达至各省市。

行情展望

从目前来看，行情走势仍比较纠结，陷入涨跌两难境地。但是成材的基本面仍然是健康的，行情之所以纠结，一方面是多空都在等时间，春节前接货意愿低，没必要增加库存成本；另一方面基差、价差都没有打开空间，投机需求也很难提振。此外，原料不稳定，黑链没有一致性的方向共振，仍需要等双焦和铁矿的价格调整结束。总体上看，钢市尽管不旺，但基本面韧性还在，一季度钢材还不具备大幅下跌条件，下方的空间仍然有限。

从盘面来看，黑色系多数收涨，但幅度有限，螺纹、热卷涨幅未超过0.3%，铁矿收平，焦煤涨幅最高接近1%。具体来看，螺纹主力05收3300，涨7，多空盘中围绕3300关口激烈争夺，虽然守住该关口，但仍没有到前边大量增仓成本3318的位置，上方暂时被压制，反弹力度不足。总持仓166万手，减少4487手。下一步，继续关注3300关口争夺，只有站上3320，才能进一步转强。否则，仍在3230-3300区间震荡。